Fuente: Aaron Ramos/aaron_ramos@larepublica.pe
Apoyo gubernamental a Petroperú: incertidumbre sobre su forma más que sobre su existencia
Renzo Merino, vicepresidente del Grupo de Riesgo Soberano en Moody’s, analiza en esta primera parte para La República los posibles impactos que un eventual incumplimiento de Petroperú con sus inversionistas podría tener en el riesgo país, considerando que gran parte de sus bonistas también son acreedores del Estado.
En este marco, el respaldo estatal resulta fundamental para evitar una mayor pérdida de confianza. El ejecutivo detalla cómo un problema en el repago podría causar riesgos reputacionales para el gobierno y elevar los costos del financiamiento público.
— ¿Considera que un default de Petroperú afectaría la calificación soberana, dado que los tenedores de bonos de la empresa coinciden con los del Gobierno?
Hemos observado casos similares donde empresas estatales han contado con apoyo gubernamental, no solo en Perú sino también en otros países. Cuando estas compañías enfrentan dificultades para pagar su deuda, pueden generarse ciertos riesgos reputacionales para el soberano, lo que puede influir en las tasas de interés para el gobierno.
En el caso peruano, el gobierno ha brindado anteriormente apoyos financieros a Petroperú para asegurar los pagos, principalmente de intereses ligados a los bonos emitidos por la empresa. Además, existe un préstamo del Banco de la Nación con garantía parcial soberana.
Nuestro escenario base asume que ese respaldo estatal continuará. Desde la perspectiva del riesgo soberano (no desde la calificación de Petroperú), será crucial monitorear las medidas que se implementen para fortalecer la posición financiera y de liquidez de la compañía, con el fin de reducir futuros apoyos gubernamentales.
— Algunos analistas sugieren que Petroperú requiere hoy ayuda estatal urgente debido a un desabastecimiento causado por falta de caja y capital de trabajo para adquirir petróleo para la refinería. ¿Es indispensable ese respaldo para evitar un deterioro mayor?
No soy el analista encargado de calificar a Petroperú, por lo que no estoy en condiciones de responder sobre su operación específica.
— En caso de un default, ¿los acreedores podrían exigir el pago total e inmediato?
Nuevamente, no manejo detalles específicos sobre las cláusulas contractuales de esos bonos.
— ¿Han percibido preocupaciones entre los bonistas a través de sus reportes?
En la rebaja reciente que aplicamos a la calificación específica de Petroperú reflejamos que los tenedores no dudan del apoyo gubernamental, sino más bien cuestionan cómo se materializará ese respaldo.
Con el decreto aprobado a fines del año pasado se promovió la venta de activos para mejorar la liquidez, acción que podría limitar algo la posición de los bonistas si surgiera algún problema.
Sin embargo, nuestro escenario base —que sostiene el perfil crediticio— considera un fuerte apoyo estatal continuo para garantizar el repago de la deuda.
— La exministra de Economía Denisse Miralles, actual jefa de la PCM y promotora del decreto de urgencia, en sus declaraciones parece mostrar falta de respaldo a Petroperú, lo cual preocupa a los acreedores. ¿Perciben apoyo real del Estado?
Nuestro escenario base sigue contemplando apoyo futuro. Lo que estábamos esperando era cómo se implementaría el decreto y qué implicancias tendría para los tenedores, especialmente considerando una reunión pendiente entre empresa, gobierno y bonistas prevista para este mes.
No sé si esa reunión ya se realizó; su objetivo era clarificar la posición gubernamental. Pero reitero nuestra expectativa: creemos que el gobierno continuará respaldando a Petroperú y no prevemos riesgo de incumplimiento actualmente.
— ¿Qué mensaje enviaría si el gobierno no concreta esa reunión con los principales acreedores?
Los inversionistas buscan certeza sobre el pago de los bonos. Entiendo que el próximo pago de intereses es en junio; el último fue en diciembre cuando el gobierno apoyó a la empresa para asegurar ese desembolso. Por lo tanto, eventualmente el Estado deberá confirmar su respaldo para esos pagos futuros.
— Según estados financieros al cuarto trimestre 2025, Petroperú muestra mejoría con pérdidas menores desde 2023 y un EBITDA positivo de US$13 millones. ¿Cómo valoran esta evolución?
Esperamos que las finanzas operativas mejoren en los próximos años cuando la nueva refinería funcione con mayor regularidad. Sin embargo, en 2025 hubo un incremento en atrasos con proveedores que quizá no se refleja completamente en esos resultados financieros.
Este pasivo es otro desafío que enfrentará la compañía y representa un punto crítico desde la óptica soberana respecto a la necesidad continua del apoyo estatal a Petroperú.
— ¿Qué ocurriría si no existiera respaldo estatal hacia Petroperú?
La empresa enfrentaría dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras y mantener liquidez suficiente no solo para operar sino también para cubrir atrasos con proveedores.
— ¿Esto podría desencadenar arbitrajes internacionales?
No dispongo ahora de información sobre las empresas involucradas en esos atrasos, pero eventualmente podrían surgir problemas legales para Petroperú.
“Cuando una empresa estatal tiene problemas para repagar su deuda pueden surgir riesgos reputacionales para el gobierno.”
“Nuestra expectativa es que las finanzas operativas de Petroperú mejoren en los próximos años gracias al funcionamiento estable de la refinería.”
Este contenido fue hecho con la asistencia de una inteligencia artificial y contó con la revisión del editor/periodista.
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