NUEVA YORK, 15 mayo (Reuters) – El final del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal estadounidense suele ser un buen momento para comprar acciones estadounidenses, pero unas perspectivas económicas inciertas y unas valoraciones exageradas podrían frenar este repunte. exageradas podrían frenar este repunte.
Se espera que el banco central estadounidense, que elevó los costes de endeudamiento en 525 puntos básicos a partir de marzo de 2022, mantenga los tipos sin cambios en su reunión de la próxima semana. Muchos inversores creen que el banco central ha puesto fin al ciclo de endurecimiento monetario más agresivo en décadas, y que es improbable que los responsables políticos suban más los tipos de interés.
Si están en lo cierto, los precios de las acciones podrían seguir subiendo. Según un análisis de la empresa de investigación financiera CFRA, tras los seis últimos ciclos de endurecimiento monetario de la Fed, el índice S&P 500 (.SPX) subió una media del 13% desde la última subida de tipos hasta el primer recorte del siguiente ciclo.
Sin embargo, los inversores más pesimistas afirman que es sólo cuestión de tiempo que el aumento de los tipos de interés endurezca las condiciones económicas y provoque una desaceleración: el índice S&P 500 ya ha subido más de un 16% este año, en parte porque la economía estadounidense se ha mantenido resistente a pesar de la subida de los tipos de interés.
Brent Schutte, director de inversiones de Northwestern Mutual Wealth Management Company, afirma: «Es probable que el mercado esté un poco exultante cuando termine el ciclo de subidas de tipos de la Fed».
Sin embargo, «no veo que la economía vaya a salir de la recesión y eso determinará en última instancia la dirección de la renta variable», afirma Schutte, que prefiere la renta fija a la variable.
Aunque la mayoría de los inversores creen improbable una recesión en 2023, para algunos participantes en el mercado sigue existiendo la posibilidad de una ralentización el año que viene. Una señal preocupante de una recesión es la curva de rendimiento invertida de los bonos del Estado.
Según la herramienta FedWatch de CME, que realiza un seguimiento de las apuestas sobre futuros vinculados a los tipos de interés oficiales de los bancos centrales, la Reserva Federal de EE.UU. publicará su declaración política el miércoles, y los datos de CME muestran una probabilidad de dos tercios de que la Fed deje los tipos sin cambios en noviembre.
Para diciembre, la probabilidad de que los tipos de interés se mantengan en los niveles actuales se considera en torno al 60%.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el mes pasado que el banco central podría necesitar subir más los tipos para enfriar la inflación y prometió actuar con cautela en futuras reuniones.
Sin embargo, los datos de inflación revelados en los últimos meses podrían significar que la subida de tipos de un cuarto de punto de la Fed en julio fue la última de un ciclo que ha sacudido los precios de los activos en el último año.
Si Wall Street llega a la conclusión de que la Reserva Federal pondrá fin a sus subidas de tipos, al menos servirá de apoyo, si no desencadena nuevas subidas [de las cotizaciones bursátiles]», afirma Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA».
Los inversores también intentan determinar cuándo empezará la Fed a relajar la política monetaria: según CFRA, la Fed tiende a recortar los tipos una media de nueve meses después de su última subida, y el índice bursátil S&P 500 ha subido una media del 6,5% en los seis meses siguientes a un recorte de tipos. Según los datos de CME, los inversores ven pocas posibilidades de una bajada de tipos en la reunión de enero de la Fed, como pronto, y esperan un recorte de tipos de alrededor del 35% para mayo.
Sin embargo, algunos inversores ven retos para el mercado bursátil incluso si la Fed acaba subiendo los tipos.
Los analistas de Oxford Economics prevén un nuevo descenso de los beneficios mundiales, señalando que «desde la última subida de tipos de la Fed, las cotizaciones bursátiles han registrado rendimientos muy inferiores a lo normal, junto con menores beneficios por acción».
Oxford y otros inversores también desconfían de las valoraciones de las acciones, que se han disparado este año: según LSEG Datastream, el índice S&P 500 cotiza a unas 19 veces las estimaciones de beneficios a 12 meses, frente a las 17 veces de principios de año y las 15,6 veces de la media a largo plazo.
Las valoraciones de las acciones también se ven amenazadas por el aumento de los rendimientos de los bonos: el rendimiento del Tesoro a 10 años está cerca de su nivel más alto en 15 años.
Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital, afirma: «Si [la Reserva Federal] dijera: ‘Se acabó’, sería algo que celebrar. Pero no sé hasta qué punto sería sostenible, dado lo mucho que se valora ya la renta variable en relación con la renta fija».
